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左小蕾的博客

银河证券首席经济学家

 
 
 
 
 
 
  左小蕾 
银河证券首席经济学家

北京市 东城区

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左小蕾,银河证券首席经济学家 1992年8月,获得美国伊里诺依大学( Univ. of Illinois at Urbana-champaign) 博士学位( 国际金融, 经济计量学)。
 
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中国影子银行潜在风险警笛已鸣响

2013-1-30 17:22:53 阅读40551 评论43 302013/01 Jan30

       中国影子银行是2008年危机以后的产物,仅仅四年多时间,但当下国内影子银行业务已如火如荼,各类表外衍生品也在加速发展,随之,可能弱化货币政策宏观调控作用、引发系统风险的警笛已经鸣响。在道高一尺,魔高一丈的金融世界,监管面对的挑战前所未有。
  改革开放以来,中国受到过两次外部危机的冲击:一次是1997年的亚洲金融危机;另一次是2008年开始的美国次贷危机以及稍后引发的欧债危机,只是还没有经历过由内部风险引发的危机。而现在有越来越多的人感觉到国内金融风险积累已到了不得不高度警惕的程度。国内的金融风险,主要表现是影子银行的风险。中国影子银行是2008年危机以后的产物,仅仅只有四年多时间,但眼下其可能弱化货币政策宏观调控作用,引发系统风险的警笛已经鸣响。

作者  | 2013-1-30 17:22:53 | 阅读(40551) |评论(43) | 阅读全文>>

政策稳健比紧缩与宽松更难拿捏

2010-12-9 9:55:41 阅读39335 评论68 92010/12 Dec9

如何把M2增长从去年和今年的过度增长,调整到合理的增长水平,既保证经济平稳增长,又把流动性控制在合理程度,显然比宽松或紧缩的货币政策的程度更难把握。实证研究显示,宽松的货币政策推升通胀的影响一般要滞后两到三年。如果从2009年开始计算,明年已是第三个年头,通胀今年则已抬头,稳健的货币政策无疑将面对更大的挑战。

  从实证的角度分析,宽松货币政策的尺度拿捏并不容易;紧缩货币政策的时点也很难把握。实施既不“紧缩”又不“宽松”的“稳健”货币政策,就是要在经济增长和控制通胀之间寻求货币政策的平衡,那当然是更不容易。

  宽松的货币政策的目标是刺激经济增长改变通缩预期。2009年,在全球性金融、经济危机的冲击下,中国经济大幅下滑,价格指数负增长,央行因此实施宽松货币政策的既定方针。在4万亿政府投资的引导下,银行信贷大幅增长至9.6万亿

作者  | 2010-12-9 9:55:41 | 阅读(39335) |评论(68) | 阅读全文>>

阶梯电价影响通胀可以承受

2010-10-12 11:31:31 阅读14252 评论14 122010/10 Oct12

10月9日,中国国家发展改革委员会发布《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见(征求意见稿)》(下称意见),就居民用电实行阶梯电价向社会公开征求意见。

  意见中称,电价实行分档累进递增,阶梯电价划分为三个档次,基本用电、合理用电和高生活质量用电。基本用电电价维持较低价格水平;合理用电电价逐步调整到弥补电力企业合理成本加合理收益的水平;较高生活质量用电电价反映资源稀缺状况和环境损害成本。意见指出,居民阶梯电价的电量分档标准,以省(区、市)为单位,按照覆盖一定居民用电户的比率确定。

  8月,居民消费价格同比上涨3.5%,创下年内以及近22个月的新高,这是今年第三次突破政府设定的3%的“红线”,业内有人担忧,电力等公共资源产品涨价将会继续推高CPI。

作者  | 2010-10-12 11:31:31 | 阅读(14252) |评论(14) | 阅读全文>>

提请高度关注广义货币供应量增长

2010-9-14 10:02:46 阅读9396 评论9 142010/09 Sept14

眼见8月CPI达到年初以来的峰值,通胀是否会进一步上升、央行会不会加息随即成为各方关注的焦点之一。虽然笔者认为短期内通胀形势不会恶化,加息概率不是很大,但是又必须提醒一点,有一些新增的和不断变化的通胀因素需要格外注意。特别是8月货币供应量增长率M2上升,需要仔细分析原因。尤其要关注投机行为可能产生的流动性过剩的问题,那会在短期内强化通胀预期,即使中长期没有过度投资以及资本流入的结汇压力,也同样会制造流动性过剩的通胀大环境。

  8月M2增长19.2%,较7月上升1.6%。M2增长上升有三个可能性:第一个可能性是近期住房成交面积上升,购房的货币需求上升。根据央行的数据,8月当月居民短贷894亿元,比上个月高出430亿元。不排除二套、三套房贷收紧后,部分短期抵押消费贷款流入楼市,通过乘数效应增加M2的增长。如果这种情况延续,势必加剧银行的风险,增加发展商资金实力,实际上强化了发展商在楼市的博弈能力,这可能不利于房地产调控。

作者  | 2010-9-14 10:02:46 | 阅读(9396) |评论(9) | 阅读全文>>

下行态势趋稳 调整空间增大

2010-9-2 9:45:31 阅读8567 评论3 22010/09 Sept2

中国采购与物流协会昨天发布了8月PMI数据。笔者注意到,数据传递了许多新的信息。

8月PMI综合指数51.7% ,较上月上升0.5%,结束连续三个月的下降和自7月下降幅度收窄以后重拾升势。0.5%的上升,不论是否成为经济增长态势的拐点,集效率、供需、质量和平衡于一身的综合指数的上行,至少说明经济下行的态势已经稳定,支持全年经济10%左右的平稳增长的判断。

8月新订单指数为 53.1%,比上月上升2.2 个百分点,回升幅度较大,显示内部需求趋强。20个行业中,农副食品加工及食品制造业、石油加工及炼焦业、专用设备制造业、饮料制造业、烟草制品业等行业高于50%。生产资料和生活资料的订单都上涨,说明投资需求和消费需求双增长。稳固的内需增长最终会支持经济的稳定增长。反映国内需求的新订单指数上升,说明近期进口增长下降并不完全是内需不足,不排除可能对国内产品的需求替代了对部分进口产品的需求的原因。

作者  | 2010-9-2 9:45:31 | 阅读(8567) |评论(3) | 阅读全文>>

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