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左小蕾的博客

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银河证券首席经济学家

左小蕾,银河证券首席经济学家 1992年8月,获得美国伊里诺依大学( Univ. of Illinois at Urbana-champaign) 博士学位( 国际金融, 经济计量学)。

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左小蕾:消费券政策要慎行  

2009-01-21 19:08:00|  分类: 随笔杂谈 |  标签: |举报 |字号 订阅

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文 / 左小蕾

  最近,美国次贷危机向实体经济蔓延,外需下降,导致中国经济形势下滑,发放消费券刺激消费的声音此起彼伏。笔者认为,有必要对发放消费券刺激消费、拉动经济的经济理论和实践效果做更深入的分析,对消费券应对危机的政策的可操作性和政策的效率做进一步判断。

  消费券的一次性效应

  人人有份的发放消费券政策受政府收入的约束,本身不是一个可持续性的政策。消费券政策是一次性的短期效应,没有后续的投资和资金,不能形成消费 —投资—生产—收入—再消费的循环,不能达到刺激经济恢复正常增长的目标。更严重的是,人人有份的消费券政策,以政府全部或部分放弃当期可调动和调控经济 的资源为代价,使经济增长缺乏民间动力的同时,失去驱动和引导的政府投资能力。

  13亿人口是中国与世界上任何国家和地区不同的特色。综合国力可能做很多事情,分散以后,就微不足道。在经济低迷、民间投资明显下降、经济增长缺乏持续动力的情况下,以刺激消费增长为目的、人人有份的消费券,可能成为竭泽而渔的一次性短期经济行为。

  流动性陷阱与消费券

  中国经济还没有到“流动性陷阱”的境地。发消费券的做法与凯恩斯的“挖沟填沟”政策应该有异曲同工之处。应大萧条而诞生的凯恩斯理论,在经济大 萧条时期,利率下降到零也无法刺激投资增长,经济陷入“流动性陷阱”而出现大衰退,因为没有“有利可投”的机会,只有增加政府支出和投资,扩大内需带动经 济增长。

  政府甚至可以采取非常行为,找一批人来挖沟,然后找另一批人来填沟,给毫无实际意义的劳动支付工资,增加社会的支付和消费能力。对无意义的劳动 发放工资和发放消费券的作用非常相似。不过“挖沟填沟”多了一层意思,仅够满足基本消费的收入是名正言顺的劳动所获。而直接发放消费券就是“不劳而获” 了,按人头平均发放消费券更缺乏理论根据。但是,“挖沟填沟”活动只会发生在“流动性陷阱”,经济处于完全无法正常运行的大萧条时期,而政府只能非常规地 依靠赤字和冒着将来高通胀的风险来换取经济的复苏。

  中国还有调控空间

  虽然受全球经济衰退影响,中国目前的经济增长呈下滑态势,通货紧缩和经济衰退的风险也存在。但中国经济并没有处于所谓“流动性陷阱”的困境,货 币政策还有调控空间;特别是前几年经济增长增强了国力,财政收入稳步增长。只要政策更有效率的使用财政资源,比如说有效利用4万亿元政府投资,拉动民间投 资而不是排斥民间投资;大力启动农村消费、改善城市消费结构;稳定一般消费品出口;中国经济完全可以在有序恢复正常运行的同时,开始经济增长模式的改变。

  换句话说,中国经济并没有恶化到必须超常规扩大财政赤字,靠印钞票来发放消费券维持经济运行。我们切忌自乱阵脚,采取一些得不偿失的做法。

  消费券可发放特定群体

  至于一些地方政府采取发放消费券的做法,要特别注意。

  第一,地方政府发放的消费券不是人人有份,而是对一些特定的、低收入的群体。第二,消费券可能是地方政府转移支付职能的另一种形式。因为,政府 一直都在对低收入群体进行各种价格补贴或者收入补贴。在当前的形势下,把过去的现金补贴,通过发放消费券的方式,锁定消费时间和消费商品,直接全部变成当 地和当期的消费增长水平,提升消费对经济增长的贡献,应该是一个正确的举措。特别是这种补贴是制度性的,不是一次性的,带来的效果是持续的。第三,政府转 移支付的资金是预算之中的,是有非常合理和合法保证的,并不会增加财政负担。

  在当前情况下,用消费券的形式,适当增加对低收入群体的补贴,应该对消费增长是有意义的。如果为返乡农民工发放消费券,最好效仿“挖沟填沟”模 式,作为参加任何一项新农村建设或者社区建设、种树环保、修路建桥的劳动回报,消费券政策的作用就不断拉动了消费增长,而且增加了工作机会,政策的效用将 被最大化。

  作者为银河证券首席经济学家


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