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左小蕾的博客

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银河证券首席经济学家

左小蕾,银河证券首席经济学家 1992年8月,获得美国伊里诺依大学( Univ. of Illinois at Urbana-champaign) 博士学位( 国际金融, 经济计量学)。

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如何控制通缩——解读二月份cpi和ppi数据  

2009-03-10 13:58:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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二月份CPIPPI数据分析

统计局公布部分2月份的经济数据。2月份CPI负增长1。6%,PPI负增长4。5%。

 

通缩的压力

1.CPI和PPI的负增长显示通缩的压力。

2.价格指数的负增长与市场预期一致的。我们认为,3月份乃至第一季度的价格指数应该都会呈现负增长状态。

3.价格指数的负增长,主要反应去年下半年,全球经济以需求大幅萎缩,大宗产品价格大幅下滑为信号的突变,带来的中国经济冲击型的影响的严重程度。去年下半年中国经济大幅下滑,价格指数的大幅变化,非常敏感地反应了经济突变地幅度和程度。

4.价格指数的负增长与统计计算也是有关系的。去年上半年,特别是2月份,CPI同比增长8%,达到本轮通涨的最高水平。在近期价格水平不断下降的时期,同比计算CPI的负增长幅度,也会非常显著。在当前价格大幅下降的过程中,同比计算的PPI水平出现大幅负增长,与去年同期也是PPI的上升期,从年底的4%左右的增长上涨至超过6%的增长水平,后来达到超过10%的增长水平有关。

 

通缩的影响

1.PPI是生产者价格指数,是工业产品出厂价的

平均水平。PPI的下降意味着工业品市场企业的利润受到影响。PPI地负增长会较严重影响企业的利润,特别是上游企业的利润。大大降低企业的投资意愿。

2.CPI是最终消费品的平均价格指数。CPI的下降影

响一般消费品的生产利润。虽然最终消费市场一直存在价格竞争,边际收益不高。但是CPI的不断下降,甚至负增长,会比较严重冲击已经非常低的边际收益,更严重的影响这些领域的投资意愿。

   价格不断下降不利于投资,不利于经济增长的恢复,也不利于提高消费水平,控制通缩也应该是当前保增长的一个关注焦点问题。

 

价格调整控制通缩

    政府拉动经济的计划,从加大投资、扩大消费、适度宽松货币供应增长的角度,推动总需求上升,都将会对价格水平产生影响,改变通缩的态势。

政府还可以启动价格机制的改革。在通缩的压力下,是价格改革的时机。特别是粮食价格的提升。从拉动经济增长的角度,粮价的提升,农民收入增长,消费支付能力增强,农村消费的进一步增长,对经济增长带来直接的贡献。政府工作报告提出,全年价格水平控制在4%的水平,实际上给出中国经济的可承受的价格水平的标准。在价格水平不断下降的情况下,说明中国经济有价格上升的空间。

粮价提升,即防止价格水平的进一步恶化,也推动了经济增长。价格指数的改变与经济增长趋势是一致的。防止价格水平的恶化与防止经济下滑实际上也是完全一致的。

利率水平下降对通缩水平的改善没有太大的作用。虽然价格指数下降,给利率调整制造了空间。但是投资意愿低不是因为资金成本高,消费增长不足也不是因为存款利率高。所以利率调整对拉动经济,控制通缩并没有直接的作用。我们还是维持近期利率调整压力不大的判断。

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